MoneyDJ新聞 2022-02-25 09:00:04 記者 邱建齊 報導

地緣政治緊張加劇，凸顯黃金避險地位，星展銀表示，一旦俄羅斯入侵烏克蘭，黃金每盎司恐漲破2,000 美元，惟強勢美元則可能限制金價漲勢；高盛對未來12個月黃金目標價更上看2,150美元/盎司。在加權指數隨著國際股市暴跌之際，包括佳龍(9955)、金益鼎(8390)、光洋科(1785)等黃金概念股成為抗跌指標，但3檔個股漲勢相差懸殊，截至昨(24)日，仍在虧損中的佳龍於2月以來狂飆73%，遙遙領先有實質獲利的金益鼎的26%及光洋科的8%。

欲了解3檔黃金概念股為何漲勢分歧，從營收結構即可看出端倪。佳龍貴金屬銷售佔營收約達98.96%；金益鼎貴金屬原料佔35.8%(其中8成以上為黃金)、以銅為主的工業用金屬則佔53.2%；光洋科貴金屬材料(料錢)雖佔營收約83%、其他為加工與回收業務(工繳)，但兩者在毛利的貢獻比重卻是相反。法人表示，貴金屬純度最高的佳龍雖然營運最易因金價起伏而波動，黃金/白金價格一走弱即陷入虧損、穩定度最差，但若金價漲勢凌厲，隨即就能以轉機股姿態飆漲。

展望黃金後勢，群益期貨分析師林致彬表示，黃金開始急速向上衝後，向上不看壓力，即便戰事緩解，在VIX恐慌指數尚未下降前，黃金走勢也不會太弱。

金益鼎則指出，後續仍須看俄烏戰爭延續狀況，也因美國要制裁俄羅斯，勢必造成能源上漲、助長通膨，美國1月CPI年增已達7.5%、短期應不易降溫，若3月年增率再突破8%，通膨數據向上將對貴金屬帶來有利支撐；不過，聯準會要升息使美元看升則可能對貴金屬帶來壓力，後續兩大多空勢力將持續拉鋸，目前看金價可能維持強勢一段時間，只是能持續多久則要看各項變數發展。

佳龍去(2021)年合併營收14.84億元、年減50.60%，雖然去年前三季毛利率為1.66%，但因營業費用率為6.58%，營益率為 -4.91%，EPS -0.63元。法人根據貴金屬走勢指出，去年第四季恐怕仍為虧損狀態、全年應難轉盈；佳龍指出，去年前三季屬於非金流的折舊費用佔營業費用比率達55.8%仍然是非常高的水位。

佳龍表示，因去年第四季財報尚在結算中，對營運乃至金價走勢皆不便對外發言，僅指出除了黃金，白金對營運表現也會有影響。法人表示，以去年第四季金價水準推估，去年全年轉盈機會不大，今年除了看黃金能否突破2,000美元/盎司並持續維持在此水準之上外，白金是否也能同步展開漲勢，才可望帶來較大轉盈助力。

在國內科技業廢棄物回收位居最大廠的金益鼎去年合併營收34.10億元、年增2.32%，前三季EPS 2.71元；法人表示，全年EPS可望超過3元並挑戰2011年的次高水準3.20元。

金益鼎表示，公司有對銅進行避險規劃，銅價上下起伏對營運帶來的波動程度會控制在一定範圍、不會太大，但對貴金屬避險較少，金價往上肯定是利多，加上台商回流帶動愈來愈多電子業回台設廠，對今年營運不看淡；法人看好，廢棄物回收來源增加及貴金屬上漲帶來的量價齊揚效應持續下，至少今年上半年有望維持去年的高水準營運表現。

光洋科去年合併營收313.55億元寫6年新高、年增17.59%。即使股本膨脹逾1成5，前三季EPS 1.61元仍超越2020年同期的1.16元；第四季營收雖僅季減低個位數、費用也相差不多，但光洋科表示，第四季通常會進行年度資產評估，若有產生減損將認列在第四季；此外，公司在2016年時曾重編5年財報並累積大額虧損，而相關虧損所能扣抵的所得稅至去年第三季已用盡，第四季會有較高稅額，法人估單季EPS介於0.53~0.61元、全年估突破2元賺贏2020年的1.69元。

由於貴金屬料錢囊括營收約8成，加上半導體對工繳收入帶來強勁動能，法人估光洋科2月合併營收可望明顯升溫。不過公司一向強調國際貴金屬價格波動難以掌控，加上毛利大多來自工繳貢獻，今年仍以工繳續看2位數成長為目標，尤其大型靶材塑型成形中心已完工，今年將逐季放量、並至第四季達全產，帶動半導體領域佔工繳比重正式突破3成。